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长城基金储雯玉:“中字头”板块有望成为新主线

  2024年开年以来,中字头板块表现相对强势。尤其近期在密集的政策利好助推下,更是领衔大涨,部分个股甚至出现连续涨停行情。

  本轮上涨背后的支撑逻辑有哪些?近期国资委明确表示将研究把市值管理纳入央企负责人业绩考核,将有何影响?“中字头”板块能否再成新主线?未来估值结构空间如何?一起来看看长城基金研究部副总经理、长城国企优选基金经理储雯玉的观点~

  问:近期中字头板块延续强势,部分个股连续涨停,上涨背后的支撑逻辑有哪些?

  储雯玉:从政策角度来看,近期资本市场迎来一系列密集有力的政策举措。先是国常会积极定调进一步健全完善资本市场基础制度,加大中长期资金入市力度;再是国资委首次表示将研究把市值管理纳入央企负责人的业绩考核。积极政策连续出台提振了市场信心,也为中字头板块上涨提供了动力。但市场对经济预期仍存在一定分歧,还需观察政策的持续性,及其对经济修复的拉动效果。

  从基本面来看,中字头企业在盈利预期和分红方面表现稳定。中字头企业多属于国家关键性行业,盈利预期相对稳定,能在市场估值偏低、波动较大时给予投资者更多信心。同时,中字头企业普遍有较高的分红水平,为投资者提供了相对稳定的回报,增加其吸引力。

  问:与过往“中字头”股票大涨行情相比,这次有何不同?

  储雯玉:过往,中字头股票行情也主要受益于央国企改革等政策的催化。本轮行情主因是将市值管理纳入央企负责人业绩考核的政策预期,在政治层面上的定调明显加强,显示了高度的重视和突出的地位。一方面,政策导向更加明确,直接提升对央企市值管理的重视程度。另一方面,投资者共识凝聚更快,中字头企业的长期发展前景和投资价值更加迅速地获得了投资者的广泛认可。

  总的来说,相较于以往,国资委对市值管理的新考核政策不仅为中字头企业指明了发展方向,也加速了投资者共识的形成,因此,本轮中字头股票涨幅十分明显。

  问:此次国资委明确表示,将研究把市值管理纳入央企负责人业绩考核,对于中字头板块和资本市场分别有何影响?

  储雯玉:从企业角度看,通过市值管理激励,央企将更注重优化财务结构,提高盈利水平,通过积极回购、提升分红比例和市场化增持等手段,增强公司的投资价值。老牌央企或将更关注市场反馈,在企业形象和声誉方面加大投入。有望对企业价值和市值的匹配、中国特色估值体系的建立形成较大助益。

  从资本市场角度,此举将央企市值管理抬到前所未有的高度,让广大投资者想投资且敢投资中字头优质企业,有望进一步活跃资本市场。同时也将促使央企完善公司治理制度、规范市场行为,从而维护市场的公平性和健康性,提高市场的效率和吸引力,形成良性循环。

  问:“中字头”板块能否再成新主线?您如何看待中字头板块这轮行情的延续性?有哪些需要关注的重要因素?

  储雯玉:“中字头”板块有望在当前市场底部区域成为新主线。本轮行情的动力主要源于积极的市值管理政策信号,也受益于前期国企改革落地的成果对板块整体投资价值的支撑。政策与景气共振,本轮行情的延续性值得期待。首先,政策利好有望加速央企的估值重塑,市值管理举措若能按期导入,叠加回购、分红等积极措施,将对中字头企业的市值形成有力支撑。其次,基于“一利五率”的经营指标,近年来央企估值普遍有所提升,有望为中字头板块行情的延续提供基本面支持。最后,在稳增长定调下,逆周期调节政策有望带来良好的市场环境,提振整体市场情绪。   

  后续,我们仍需跟进市值管理政策的落地情况,及其对企业财报端的影响,还有国企改革政策的后续推进情况、稳增长财政货币政策的配合程度等。

  问:当前央企国企板块估值水平如何?国企板块部分银行及国有上市企业的估值长期、普遍偏低,你认为是什么原因导致的?

  储雯玉:从估值看,当前央国企板块处于历史较低位置,估值水平处在性价比较高的位置,有较大提升空间。

  国企板块中,部分银行及国有上市企业的估值长期、普遍偏低,原因是多方面的。从市场参与方看,央国企板块需要投资者对长期价值有更专业、更充分的认知,需要投资者更多的耐心。从上市公司性质看,央国企在行业分布上较为集中,多为传统老经济行业。同时,央国企往往涉及重要的国民经济行业,市场对于其隐性价值认知较为有限,部分央国企对市值管理的重视也较为不足,这些因素都制约了估值的提升。

  往后看,随着经济基本面稳增长、低估值修复,叠加市值管理等一系列政策的催化,高股息且业绩稳定的央企龙头或能率先受益。

  问:面向未来,央国企价值重估有哪些催化?未来估值结构空间是否会得以改善?

  储雯玉:央国企在国民经济中占有重要地位,其经营状况和估值水平直接关系到国家经济的发展和稳定。未来,央国企的价值重估有望迎来业绩改善、成长性以及公司治理等多方面的催化因素,估值结构空间料将不断改善。

  问:结合2024年开年以来的市场表现,谈谈你对未来市场投资机遇的看法。除了“中字头”,机构投资者还对哪些方向感兴趣?

  储雯玉:年初以来,市场震荡加剧,不过产业出海、TMT科技创新等方向受益于国内政策的支持与海外紧缩环境的缓和,产业趋势明朗。在新能源汽车、医药等领域,中国企业的技术和成本优势明显。随着全球经济一体化的深入,海外市场为中国企业提供了广阔的发展空间。TMT方面,在人工智能的驱动下,云计算、大数据、物联网等领域的应用场景不断拓宽,龙头企业业绩亮眼,科技创新产业仍有长期趋势。

  新消费板块年初以来配置价值凸显,尤其是旅游出行方向景气度上行。哈尔滨冰雪游的热度持续高涨,反映出大众消费需求旺盛。同时,居民消费观念加速转型,新消费行业不断涌现出新的增长点,新消费板块未来有望持续向好。   

  红利资产具备较稳定的股息收入,抗跌属性依然突出。除了中字头国有企业外,许多民营企业具有稳定持续的经营性现金流和积极的分红政策,也展现出了强大的发展潜力和投资价值。

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责任编辑:杨红卜